Morgan Stanley e Goldman Sachs conversaram nas últimas semanas com agências de classificação de risco para tentar garantir uma nota de grau de investimento à Anthropic e à OpenAI após as ofertas públicas iniciais de ações das duas empresas. A classificação reduziria os custos de financiamento dos planos de infraestrutura de inteligência artificial dos laboratórios.
As negociações buscam abrir o acesso ao mercado de US$ 11,7 trilhões (R$ 59,4 trilhões) em títulos corporativos. Analistas afirmam que os bancos defendem que os IPOs liberariam grande volume de liquidez e fortaleceriam os balanços das empresas.
“Wall Street está tentando minimizar o impacto geral da dívida ao argumentar que essas duas empresas em breve estarão com ampla liquidez”, disse um analista sênior de crédito.
Riscos para a classificação
Uma eventual nota de grau de investimento da Fitch, Moody’s e S&P logo após os IPOs seria incomum porque Anthropic e OpenAI ainda operam no prejuízo. A classificação permitiria acesso mais amplo a fundos de pensão, seguradoras e outros investidores institucionais, que mantêm posições mais restritas em títulos de risco especulativo.
As discussões continuam, e nenhuma decisão final foi tomada. As duas empresas ainda não divulgaram publicamente seus planos para as ofertas. Analistas aguardam os resultados dos IPOs e avaliam que os laboratórios continuam sem lucro, com poucos sinais de geração de fluxo de caixa livre positivo. Também consideram riscos relacionados à popularidade de modelos chineses de código aberto com pesos abertos.
“Ainda classificamos OpenAI e Anthropic profundamente na categoria especulativa [...] elas estão no vermelho”, disse outro analista sênior de crédito.
Anthropic e OpenAI obtiveram linhas de crédito junto a grandes bancos, mas têm recorrido principalmente a investidores institucionais e de capital de risco para financiar gastos com chips especializados e data centers. As empresas também usam a classificação de parceiros para obter condições mais favoráveis em dívidas ligadas a projetos de infraestrutura.
Garantias de parceiros
As notas de crédito dos dois laboratórios são relevantes para empresas de tecnologia que ofereceram centenas de bilhões de dólares em garantias, esperando que Anthropic e OpenAI consigam tomar empréstimos por conta própria após os IPOs.
A Nvidia oferece suporte de crédito de US$ 105 bilhões (R$ 533,4 bilhões) para um data center da OpenAI em Ohio. Conforme documentos, o compromisso termina quando a startup obtiver uma classificação de crédito satisfatória.
A Oracle levantou recursos para cumprir um plano de construção de data centers de US$ 300 bilhões (R$ 1,52 trilhão) para a OpenAI. Uma melhora na classificação da startup poderia ajudar a empresa a refinanciar parte da dívida, depois de um rebaixamento recente que a colocou sob risco de perder o grau de investimento.
Google e Broadcom também ofereceram dezenas de bilhões de dólares em suporte de crédito para financiar o uso, pela Anthropic, de chips. Hock Tan, presidente-executivo da Broadcom, disse que a abertura de capital da Anthropic significava que sua classificação de crédito de investimento mudaria.
A Anthropic deve divulgar seu prospecto em breve. A oferta pode avaliar a empresa, de cinco anos, em US$ 2 trilhões (R$ 10,16 trilhões) ou mais, caso levante cerca de US$ 100 bilhões (R$ 508 bilhões). A OpenAI deve seguir com um IPO no próximo ano.
A SpaceX abriu o capital em junho, emitiu US$ 25 bilhões (R$ 127 bilhões) em títulos poucos dias depois e recebeu grau de investimento das três principais agências. Meta, Netflix e Tesla, por outro lado, esperaram uma década ou mais após suas ofertas públicas para obter uma classificação de crédito de primeira linha. Os títulos da SpaceX caíram pouco depois da emissão.
