A CSN tenta avançar na venda de ativos enquanto enfrenta pressão financeira. A dívida líquida da companhia chegou a R$ 42,1 bilhões em 30 de junho, com a relação entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização em 3,5 vezes.
Fabio Schvartsman assumiu como CEO em 2 de setembro, depois de ter presidido a Vale. A escolha de um executivo de fora da família controladora foi recebida por investidores e bancos credores como sinal de uma nova etapa na condução da siderúrgica, liderada por Benjamin Steinbruch há duas décadas.
A expectativa do mercado é que Schvartsman acelere o programa de desinvestimentos e ajude a reduzir o endividamento. Nicolas Giannone, analista da Balanz, classificou a mudança como positiva e afirmou que ela reforça a intenção da companhia de reduzir a alavancagem e simplificar o negócio.
Desde o anúncio, os títulos de dívida externa da CSN tiveram retorno médio de cerca de 5%. No mesmo período, um índice amplo de dívida corporativa de mercados emergentes registrou perda de 0,5%. Ainda assim, os papéis em dólar acumulam perda média de cerca de 11,2% em 2026.
A venda da unidade de cimento é o negócio em estágio mais avançado. Huaxin, Votorantim e Polimix apresentaram ofertas vinculantes de cerca de R$ 11 bilhões cada, abaixo dos R$ 15 bilhões pretendidos pela CSN. Um acordo pode ser anunciado nas próximas semanas, e a companhia pode aceitar um valor menor, segundo pessoas familiarizadas com as negociações.
A unidade de cimento foi usada como garantia em um empréstimo de pelo menos US$ 1,2 bilhão (R$ 6,1 bilhões) concedido em março. A companhia também recebe propostas por ativos de infraestrutura, que podem ser vendidos separadamente, e negocia a venda da Stahlwerk Thüringen, ou SWT, unidade siderúrgica na Alemanha adquirida em 2012 por US$ 634 milhões (R$ 3,2 bilhões).
A CSN Mineração também avalia ampliar a participação na holding controladora diante dos preços de mercado. A Itochu Corporation é a segunda maior acionista, com 10,85%, adquiridos em 2024 por R$ 4,42 bilhões. A Japão Brasil Minério de Ferro Participações aparece como terceira maior acionista, com 9,35%; a empresa é subsidiária da Itochu.
A situação financeira continua pressionada. No último trimestre, a CSN registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 773 milhões, seis vezes maior que o resultado negativo do mesmo período do ano anterior. A companhia tomou empréstimos para financiar investimentos em suas unidades, enquanto juros elevados e concorrência estrangeira pressionaram o crescimento.
Cesar Fernandez, sócio da Alpha Credit Advisors, disse que Schvartsman pode acelerar as vendas de ativos e conter uma trajetória de alavancagem que segue na direção errada há anos. Daniel Sasson, analista do Itaú BBA, afirmou que a experiência do executivo também pode contribuir nas negociações com credores.
Manuel Mondia, gestor de portfólio da Aquila Asset Management, disse que Schvartsman tem histórico de conduzir empresas em períodos de incerteza. A recuperação dos títulos após a mudança de gestão, porém, dependerá da execução dos planos da companhia, segundo a avaliação do gestor.
